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(原标题：央行在放水，为何银行依然缺钱?下一步会降息吗?)
自8月6日重启逆回购以来，央行8月已持续17个工作日进行逆回购操作，出手规模总计达2万亿元，净投放超过5000亿元。不过，银行体系的流动性似乎还是偏紧。
从DR007看，短端利率水平依然维持高位，并且还有所上升。到了8月底，DR007依然达到2.2468。SHIBOR也在8月维持高位，尤其是隔夜利率在8月底明显上行。
会不会变相“加息”?
短期看，前期税期高峰、国债和地方债供给持续，是银行流动性趋紧的原因。为此，央行连续半个月进行逆回购，如此操作，可以说是相较5月份，央行重回了正常化的公开市场操作节奏。不过，我们认为，这样的操作力度并没有明显地缓解银行体系的流动性紧张局面，相反，很多中小银行在银行间市场的拆借环境依然偏紧。
银行间市场的资金成本抬升，导致非银金融机构的资金成本水涨船高。存款机构拆借与非存款机构拆借利差走阔，DR007和R007之差在8月份明显拉大。
值得关注的是，央行在8月21日、8月24日、8月25日连续3个工作日开展了14天逆回购，有市场观点认为，这会重现2016年8月的情形，即通过“锁短放长”，抬升资金利率，变相“加息”。事实真的是这样吗?
我们认为，变相加息的担忧似乎并没有必要。
首先，相较于2016年的7天逆回购净回笼，8月的14天逆回购投放是在7天逆回购净投放的基础上的，这就很难证明是“锁短”了。
其次，与2016年的偏紧货币政策不同，5月以来央行已经基本完成了对资金空转套利现象的监管，短端利率也在持续上升，现在已经到了2019年末的水平，“锁短”的必要性较小。
最后，信贷扩张不减的情况下，货币市场利率持续提高，有可能会对银行短端负债管理造成额外压力，因此短端利率的提高空间不大，更不存在加息的动力。
银行缺钱的三点原因
下面问题来了：既然央行通过逆回购操作投放了很多钱，为何银行还是这么缺钱?
主要是以下三个原因：
1、财政融资增加较多
8月地方政府债供给压力较大，特意给予市场更多的流动性支持，也同时满足了银行的需求，由此出现8月MLF超量续作。但面对较多的银行投资债券资金的抽离，MLF的绝对规模仍然不足。而且，大行也是政府债券的重要资金来源，这种MLF和地方政府债券发行规模的差额直接反映在了大行的流动性收窄上。
从市场最活跃的3月期同业存单看，国有银行和股份制银行的8月发行利率中枢较4月分别大幅上行125基点和122基点，而同期城商行和农商行的发行利率中枢上行92-94基点，可见此轮流动性收紧首先是从大行开始的。
2、央行窗口指导
5月出现的隔夜利率低于央行再贴现和再贷款利率，导致银行转向货币市场拆借，而不向央行借款。这导致了央行临时对大型银行进行窗口指导，彼时大行拆出的资金急剧减少，市场流动性也在短时间内收紧，资金出现了大幅上行。而几个月以来，这种窗口指导断断续续地出现，导致了资金成本在波动中继续上行。
同时，中小银行与大行也存在市场博弈，例如中小银行在上午面对较高的利率，不愿意大量拆借，而是期待下午的资金利率能够有所下降，但往往事与愿违，最终只能接受较高的价格。
总体来看，源自于大行的流动性收紧明显波及到了中小行，进而对整体市场的影响更加深远。
3、广义流动性对狭义流动性的影响
在稳货币+宽信用(或者说当前情况是短期内紧货币+宽信用)的组合下，广义流动性(实体经济流动性)可能会对狭义流动性(银行体系流动性)产生影响：
若实体经济流动性扩张较快，资金更多进入到实体里去，同时，信贷扩张所派生的存款也会快速增加，这会增加银行缴纳的法定存款准备金，导致超额存款准备金减少，超储率下降，银行体系流动性紧张。
未来短端利率存在下降空间
我们判断，银行流动性已收紧到了一定程度，未来货币市场的宽松空间开始出现，因此短端利率也有下降的空间。
下降的空间主要源自于两个因素，其中主要因素是银行支持实体经济的可持续性要求，次要因素是财政融资将有所收缩。
8月17日召开的国常会指出，今年以来，金融部门积极落实金融支持实体经济政策措施，按照商业可持续原则，通过降低利率、减少收费、贷款延期还本付息等措施，前7个月已为市场主体减负8700多亿元，对小微企业支持力度明显加大。按照《政府工作报告》中要求的1.5万亿元的“让利”规模，2020年剩下的4个月还有6300亿元的银行利润等着被“砍掉”，这其中主要是息差的减少，也就是降低实体经济融资成本。
金融支持实体经济政策的目标在于通过提高融资可达性、降低融资成本来救助企业和提振市场需求，让实体经济获得平稳复苏。因此，一方面，需要扩张间接融资的信贷供给和直接融资规模，为实体经济提供足量的信用支持，截至7月，金融机构各项贷款余额同比增速达到13%，比去年同期高0.4个百分点，1-7月企业债券融资达到3.57万亿元，几乎是去年同期的2倍;另一方面，融资成本也显著降低，6月金融机构人民币贷款加权平均利率5.06%，比2019年末降低38个BP。
具体来看2020年以来2个季度的利率下降幅度的对比，可以发现一些端倪：一季度下降了36个BP，而二季度只下降了2个BP，背后的掣肘便是5月以来短端利率的抬升压低了长端利率下降的空间。
对于广大中小银行，当前的短端利率还是有些高的，中小银行的信贷业务拓展可能会增加短期负债管理的压力。显然，若央行想要继续降低实体经济融资成本，需要考虑短端的利率调整了。
次要因素是，尽管国债和地方债等财政融资的节奏在9月依然处于高峰期，但国债发行节奏会放缓，更重要的是财政净支出将增加，这些将减少银行流动性的掣肘，流动性会边际上放松。
别指望降息了
最后，我们再预测一下降息的概率。
从本月逆回购操作节奏及利率不变这一情况来看(逆回购和MLF利率均未变)，9月的LPR仍然没有理由调降。
当然，背后是我们一直强调的实体经济的结构性问题：当前经济复苏的结构性问题是工业复苏快于服务业、生产快于需求、投资快于消费，在短期内不易通过调降广谱利率的方法来解决，因此央行主动降息的必要性较小。
更进一步说，近期货币政策着重强调精准导向，未来货币政策主要聚焦于定向和结构性政策，尤其是针对小微、制造业企业的创新工具的发力值得期待，而这些都意味着广谱利率的调降预期降低。
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今日，京东物流CEO王振辉发布全员信。他在信中提到，为了更好地朝着全球领先的供应链物流企业迈进，京东物流将进行使命愿景、组织架构和品牌形象三大升级，以更年轻、更科技、更开放的形象开启下一个征程。
值得注意的是京东物流从企业物流转型为物流企业，从服务“京东零售”到如今服务数十万商家与社会机构。
王振辉表示，京东物流的使命将升级为“技术驱动，引领全球高效流通和可持续发展”，愿景将升级为“成为全球最值得信赖的供应链基础设施服务商”;组织架构将升级为“梦想787”：即全国7大区域、8个前台和7个中后台;品牌形象将更新为“JDL”，其中JD即京东，是京东物流发展的根源和价值观指引，L是Logistics(物流)，也是Lead(引领)、Link(链接)、Less(简捷)和Love(爱)。
王振辉表示，京东物流将在新的使命愿景指引下，以全新的品牌形象和更加开放的发展战略，与更多合作伙伴共同打造一体化供应链服务和高品质物流产品，提升客户体验和行业效率。并积极探索中国物流走向世界之路，成为全球领先的供应链物流企业。(一橙)
以下为全员信原文：
《只争朝夕，看万山红遍——致京东物流兄弟的一封信》
亲爱的兄弟们：
8年前，我们正式注册了物流公司，京东物流拥有了自己的“出生证”。
过去8年，在消费升级和互联网驱动下，物流成为整个社会的基础设施，成为链接人与美好生活的基础方式。京东物流有幸见证并参与创造了这个黄金时代。
过去8年，我们在全国布局了超过750个大型仓库、约1800万平米物流基础设施，存储运营超600万个SKU的商品。
过去8年，我们共计运送了超5000万吨物资，相当于搬运了近4个西湖的水量，超过20万兄弟们为广大客户提供着有速度更有温度的服务。
过去8年，我们的物流网络覆盖了大陆地区100%的区县，并深入到了广大的乡镇村头，在技术驱动下的当日达服务，已成为中国速度的重要标准。
我们为什么会成为今天的我们?
做长期的事。长期的事靠决心和坚持。从最早北京凤凰岭的仓库开仓，到今天正在进行的第三次仓网下沉，我们的基础设施布局从销地延展到产地，从仓库到枢纽到营业部，为缩短产销链接铺路架桥。从2014年上海“亚洲一号”的运营，到全球首个全流程无人仓、首个5G智能物流园区的落地，从给每个消费者实时的送达承诺，到帮助小哥进行配送路径优化，我们对技术应用和研发的专注和投入，持续提升客户体验和全流程效率。
做平凡的事。我们相信，做好平凡的事就是对社会的最大贡献。平凡是“上午下单下午收货”，是每一次上门服务，是“春节也送货”，是敢于把高品质服务做成标准要求。平凡是疫情期间开通救援物资的义务运输通道，是保障医疗及生活必需品的供应，是运送医疗救援队行李、派发教辅资料，是紧急承建应急物资供应链管理平台，是进驻河北高碑店农副产品基地，确保北京市民的餐桌食材不断档。平凡是用一个个包裹传递“爱与信赖”。
做共行的事。共行才能长远。我们坚定开放战略，3年来京东物流从企业物流走向物流企业，从服务“京东零售”到服务数十万商家与社会机构，越来越多的客户逐步把全部物流业务交给我们，很多还使用了我们的技术服务，我们的合作模式案例还进入了客户的企业展览馆。让一体化供应链走向全社会，服务更多消费者和客户的同时，我们也收获了更多志同道合的合作伙伴，以共生生态驱动行业进步，共同实现社会供应链效率的提升。
我们如同一个青少年，蓬勃向上，京东物流会始终坚持“客户为先”的价值观，不断提升服务能力和水平，获得更多客户的信赖。为了更好地朝着全球领先的供应链物流企业迈进，我们将做三个升级：
使命愿景升级。京东物流的使命将升级为“技术驱动，引领全球高效流通和可持续发展”，愿景将升级为“成为全球最值得信赖的供应链基础设施服务商”。我们坚信，为了客户体验自建物流的决心让我们走到今天，开放战略、技术驱动和全球化视角将让我们走得更远。
组织架构升级。京东物流的组织架构将升级为“梦想787”：即全国7大区域、8个前台和7个中后台。“787”是波音首架超远程客机的代号，代表着革命性的技术改进和环球梦想的实现，也将代表我们以更坚实的组织基础，以技术为驱动，实现持续的高质增长。
品牌形象升级。京东物流的品牌形象将以更年轻、更科技、更开放的形式与大家见面。JDL中的JD即京东，是京东物流发展的根源和价值观指引，L是Logistics(物流)，也是Lead(引领)、Link(链接)、Less(简捷)和Love(爱)。用更简捷的产品、更前沿的技术，实现更广泛的链接、提供更温暖的服务，是我们持续的追求。
8年已过，更好的8年正在路上。
下一个8年，京东物流将在新的使命愿景指引下，以全新的品牌形象和更加开放的发展战略，与更多合作伙伴共同打造一体化供应链服务和高品质物流产品，提升客户体验和行业效率。通过全场景的物流技术体系搭建和数字化赋能，加速产业供应链变革。推动网络下沉和产销链接，为供应链国家战略和双循环发展新格局贡献力量，并积极探索中国物流走向世界之路，成为全球领先的供应链物流企业!
更好的8年，我们拥抱创变，积微成著，给客户带来更大价值，为消费者带来温度。
更好的8年，我们心怀梦想，成己达人，京东物流一定会成为每位兄弟的骄傲，点亮激情创造奇迹。
更好的8年，让我们一起，只争朝夕，看万山红遍!
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原标题：给职场新人减轻税负
年中入职季已到，新入职的年轻人有些还在试用期，工资不高，花销却不少，如何减轻刚刚参加工作就业者税收负担，让他们的到手工资更多些?近日，为进一步支持稳就业、保就业，国家税务总局发布《关于完善调整部分纳税人个人所得税预扣预缴方法的公告》，自7月1日起施行，为毕业学生等年度中间首次入职人员以及实习学生等群体减轻税收负担。
《公告》明确，对当年首次入职居民个人取得的工资、薪金所得，预扣预缴方法进行完善调整：对一个纳税年度内首次取得工资、薪金所得的居民个人，扣缴义务人在预扣预缴个人所得税时，可按照5000元/月乘以纳税人当年截至本月月份数计算累计减除费用。
《公告》所称的“首次取得工资、薪金所得的居民个人”，是指自纳税年度首月起至新入职时，没有取得过工资、薪金所得或者连续性劳务报酬所得的居民个人。
个税按月预扣预缴，年度汇算时再“算总账”。此前，国家税务总局明确，需要办理个税年度汇算的情形分为退税、补税两类，一些比较典型的情形下，将产生或可能产生退税，其中就包括“年度综合所得年收入额不足6万元，但平时预缴过个人所得税”和“因年中就业等原因，减除费用6万元、专项扣除、专项附加扣除等扣除不充分”的情形。
这些情形此前在年度中间首次入职人员(如应届毕业生)中较为常见，因其当年仅有部分月份领取工资，入职后，扣缴义务人(通常为用人单位)为其按月预缴税款时仅扣除当月基本减除费用5000元;全年看，纳税人年收入额可能不足6万元无须缴税，即使全年综合所得高于6万元，也可能因仅扣除了工作月份的减除费用，而未充分扣除全年的6万元减除费用，故存在多缴税需要退税的情况，只有到次年进行个税年度汇算时方可申请退还。
“我年中才入职，今年收入加在一起，也肯定不到6万元，但发放月薪时，如果按照旧办法预扣预缴个税，多缴的税款要到明年汇算时才能回到手里。”研究生毕业不久、7月初参加工作的田鹏介绍，自己在单位附近租房要“押一付三”，还要购置电动车、生活用品等，支出很多，个税预扣预缴方法调整以后，7月就可减除35000元，到手工资更多了，手头也宽裕了。
《公告》还明确，学生实习取得劳务报酬的，按《国家税务总局关于发布〈个人所得税扣缴申报管理办法(试行)〉的公告》(2018年第61号)规定的累计预扣法计算并预扣预缴税款，累计减除费用按照5000元/月乘以纳税人在本单位开始实习月份起至本月的实习月份数计算。
“按照新的预扣预缴方法，实习生的劳务报酬也和工资薪金一样，按照5000元的月度减除费用进行扣除，我每月的实习‘工资’总共也不到5000元，这下就完全不需要缴税了。”正在北京某企业实习的大四学生小王说。
专家指出，虽然这一调整并不减少纳税人全年综合所得的最终纳税义务，但在当前疫情和宏观经济特殊环境下，这一调整更具有向这两类特殊纳税人释放资金时间利益、提高税后收入和消费能力的特殊意义，在促进消费、改善民生方面均具有一定的积极作用。
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8月14日消息，京东集团公告称，于2020年8月已订立最终协议，子公司京东物流将收购于速运企业“跨越速运”的控股权益，收购以总对价人民币30亿元收购跨越速运现时股份及认购跨越速运已发行新股份进行。预期该交易将于2020年第三季度完成。
公开信息显示，跨越速运创建于2007年，目前有当天达、次日达、隔日达三大时效产品，以及同城当日、同城次日、陆运件、生鲜速运等服务模式，拥有丰富的航空物流网络资源。
京东物流集团CEO王振辉表示，“很高兴和跨越速运达成合作，双方共同致力于为客户提供最佳服务体验，价值观高度契合。跨越速运长期深耕的企业品牌和运营质量值得充分信赖，在高时效快运产品、技术创新以及精细化管理上有着明显优势，对于京东物流持续打造行业领先的一体化供应链服务，推进技术驱动和对外开放战略具有重要意义。双方将基于各自优势深化合作，发挥协同效应，不断提升客户体验和行业效率，为夯实社会供应链基础设施继续努力。”
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北京时间28日消息，日本最大连锁免税店Laox周二宣布，由于疫情导致外国游客锐减，将被迫关闭旗下24家门店中的一半，以削减成本并恢复现金流。
Laox创立于1930年，以售卖电器起家，业务遍及日本全国。然而随后因经营不善规模越来越小。2009年Laox被中国苏宁易购收购后，转型为面向中国游客的免税店。随着访日中国游客数量日益增加，Laox在2014年摆脱持续了13年的亏损困扰，一度成为日本最大规模的综合免税家电零售企业。
Laox最引人关注的时期是在2015年至2016年。随着中国游客排山倒海般的去日本旅游观光，中国游客到Laox银座本店“爆买”的现象也成为了当时的一大话题。在当时，赴日旅游时顺便抢购日本生产的电饭煲和电动马桶盖成为一阵风潮。
